百度第三季度营收同比减少7%，并因对传统基础设施进行大规模减值，导致亏损112亿元。但其AI业务收入同比增长超50%，AI原生营销服务收入增长262%。
这几天国内互联网大厂都出了业绩。大家关注比较多的是拼多多、腾讯和百度，这里面腾讯总体是非常稳健的，游戏业务有很强的支持。广告这边也有比较好的增长，基本符合市场预期，但拼多多和百度就是两个另类了。
首先我们先讲拼多多吧，这家公司我们也跟踪了比较长的时间，这次财报的披露总体状态还是可以的，虽然营收掉到了个位数的增长，但利润超市场预期，所以昨天刚披露的时候盘前表现比较好。
但在后续的电话会里又开始压低市场预期了，称愿意牺牲自己的利润来为平台生态创造更广阔的发展空间，类似“百亿减免”“千亿扶持”等重磅举措将长期持续，所以本季度利润不能作为接下来的业绩指引，不排除未来几个季度的业绩表现将出现反复波动。。
上市公司不断压低市场预期的举动其实是比较少见的，投资者昨天看完公司的态度以后也直接用脚投票，日内直接从+4%干到-9%，很夸张。投资者最不能接受的就是预期混乱，拼多多后面要持续走出来难度很大。。
另外百度这次也出业绩了，第三季度总营收312亿元，同比减少7%，压力是不小的，其中传统主业在线广告收入153亿元，同比-18%。最令大家意外的是公司做了162亿元大规模的减值，导致三季度亏损了112亿元。
公司在会议里做了解释，做减值的是一大批传统基础设施，这确实也对，毕竟现在都AI时代了，以前的服务器已经过时，继续放在账上也不太合理。
不过，AI这一块进展还是非常大的，三季度百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33%，AI原生营销服务收入同比增长262%，达28亿元，增速非常快。
国内大厂现在的进度跟海外前两年的状态是差不多的，AI在快速渗透，加速成本的降低以及业务的发展，对主业有非常强的正向贡献。昨晚中概股总体是算强的，已经不跟美股跌了，后续会有机会走出自身演绎的行情。
另外再聊一下AI这一块的变化，今天大家在热议的就是谷歌的Gemini3终于推出了，一出就各项达到了SOTA，能力确实很强，但市场之前预期已经比较充分了，所以股价也没有太大波动。
现在海外对于AI的焦点已经从 “跑分”转成“到底赚不赚钱”，这一次谷歌一推出就是全面嵌入所有的产品，立马开始增效，这对于其他竞争对手来说是一个比较大的压力。
最近海外科技持续下跌的背后是美元流动性的扰动，并且市场对于科技的分子端有一定的担忧，但我们对市场是不悲观的。毕竟市场已经跌了比较久的时间，美联储只是推迟降息，并不是转向，流动性的问题最终是可以解决的。
并且最重要的是，美国无论是产业还是资本，都认为AI这场仗不能输，背后绑定的东西太多了， 所以后面不得不有更多的积极变化出现。在每一次美股科技出现明显回调的时候，都是适合坚定上车的点。
今天是B计划发车，这一次我们是偏防守的均匀布局，海外数字、固收、商品等都有参与。对于海外科技，现在手上已经有不少头寸了，后续会找机会再去重点关注，先看明天凌晨英伟达开奖的情况吧。
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1、现货黄金站上4100美元/盎司。 昨天晚上我们观察到黄金和美元的走势已经脱敏了，今天这里涨起来还是处于“区间反弹”的范畴。 我们对黄金的中长期趋势是没有太多变化的，短期震荡是合理预期，下一步继续上行得看美联储的态度变化了，12月的议息会议是重要节点，边走边看吧。
2、Counterpoint咨询机构：在2026年第二季度之前，内存价格预计将再上涨约50%。 存储这一轮确实是大周期，展望到明年看产业链的公司应该都会有比较好的业绩状态。但明年下游消费电子就会有比较大的压力了，大概率要通过涨价来传导给消费者。
3、马斯克旗下XAI就150亿美元融资展开深入谈判、估值或将升至2300亿美元。海外大模型的估值都在持续往上走，到现在已经非常夸张了，但由于下游的现金流并不是很清晰，大多都还是在靠融资烧钱的阶段。后面只有有场景变现的公司才会更稳健，如果现在还没有找到确定的变现场景，后面的压力会非常大，从这个角度上看，我们感觉互联网大厂的机会是更大的。
国内互联网大厂我们比较关注的就是恒生互联网ETF（513330），最近因为美元流动性扰动跌了不少，12月开始暂停缩表后是一个重要时间窗口，现在值得持续看起来了。💸